新一期LPR“按兵不動” 短期料維持不變

　　中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，5月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。

　　專家表示，鑒于中期借貸便利（MLF）操作利率保持不變，新一期LPR保持不變符合預(yù)期。綜合考慮經(jīng)濟(jì)運行狀況、信貸投放等因素，預(yù)計未來一段時間，LPR大概率仍維持不變。

　　三大因素影響

　　在專家看來，5月LPR保持不變主要與MLF操作利率保持不變、銀行凈息差收窄、實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降等因素有關(guān)。

　　5月15日，人民銀行開展1250億元MLF操作，中標(biāo)利率維持2.75%不變。一般而言，若MLF操作利率未做調(diào)整，則意味著LPR報價基礎(chǔ)穩(wěn)定，當(dāng)月LPR調(diào)整的可能性較小。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，這是LPR繼續(xù)“按兵不動”的核心原因。

　　另外，銀行凈息差收窄，報價行壓縮LPR報價加點的動力不足。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一季度末商業(yè)銀行凈息差降至1.74%，較上季度末大幅下行0.17個百分點，降幅相當(dāng)于2022年全年水平。“盡管近期銀行同業(yè)存單到期收益率等下行較快，一些銀行也在下調(diào)存款利率，但仍難以抵消凈息差大幅收窄帶來的壓力。”王青說。

　　從貸款利率看，實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，通過下調(diào)LPR進(jìn)一步激發(fā)市場主體融資需求的必要性下降。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，根據(jù)人民銀行公布數(shù)據(jù)，3月新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，其中新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，處于歷史低位，因此，LPR下降的必要性不高。

　　光大證券首席固收分析師張旭也表示，今年前4個月新增貸款為11.3萬億元，明顯高于去年、前年同期水平。這說明，金融對實體經(jīng)濟(jì)支持有力，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行的必要性和迫切性不高。

　　1年期LPR調(diào)整可能性較小

　　后期LPR是否會下調(diào)？王青分析，在年內(nèi)MLF操作利率不變的前景預(yù)期下，1年期LPR單獨調(diào)整的可能性較小。若二季度房地產(chǎn)市場回暖態(tài)勢出現(xiàn)反復(fù)，不排除在MLF操作利率不變的同時，5年期以上LPR報價單獨下調(diào)10至15個基點。

　　溫彬認(rèn)為，LPR調(diào)降將主要取決于銀行息差表現(xiàn)情況。除依賴于政策利率下調(diào)外，最主要的還是要與負(fù)債端改善相匹配，以保證銀行凈息差維持在相對平穩(wěn)水平。他預(yù)計，未來一段時間，LPR大概率將維持不變，新發(fā)放一般貸款和企業(yè)貸款利率可能會穩(wěn)定在4.50%和4%左右，下行幅度預(yù)計不會太大。

　　溫彬建議，通過進(jìn)一步引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)壓降定期存款點差、設(shè)定類活期存款閾值、糾正同業(yè)存款套殼協(xié)議存款以及將結(jié)構(gòu)性存款期權(quán)收益納入自律機(jī)制考核等方式降低存款成本，進(jìn)而從資負(fù)兩端共同推動銀行凈息差和業(yè)績企穩(wěn)。

　　在降息預(yù)期再度落空背景下，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟認(rèn)為，未來一段時間，貨幣政策將以結(jié)構(gòu)性政策工具為主，聚焦重點、合理適度、有進(jìn)有退，保持定向發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、持續(xù)發(fā)力。“預(yù)計人民銀行將通過采取‘縮減原則’、適當(dāng)向‘穩(wěn)健的直覺’靠攏，推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降。”龐溟表示。